兴业投资本周展望：美联储要加息? 信号弹还是烟雾弹

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兴业投资本周展望：美联储要加息? 信号弹还是烟雾弹
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6 J0 m2 M( x; t8 z- F3 p6 t5 V* s& ]+ e2015年7月28日

上周美国缺乏重大事件风险，尽管美国二线经济数据继续为美联储年内加息预期提供支持，但美元回调走势在清淡市况中被放大，自98上方下滑至97一线。非美货币走势分化，欧系货币中欧元继续死猫跳，英镑却因为英国数据不佳削弱英央行紧随美联储加息的前景，明显承压，商品货币承受着央行更多宽松预期和大宗商品下滑的双重打压，澳元和加元刷新六年低点，纽元逆势反弹，但也可能只是为逢高做空做好嫁衣。
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在一周“真空期”过后，美联储加息的话题将重返舞台中心。美国耐用品订单、美联储利率决议、美国二季度GDP，高潮迭起。在全球经济放缓的背景下，大宗商品不断走低，美国通胀存在下行风险，美联储还能坚持己见准备加息吗?此外，澳储行和纽储行行长讲话、英国和加拿大GDP、欧元区7月通胀和日本6月通胀，都将可能扩大非美间的分化走势。
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1、 美联储利率决议，周四北京时间02:00.
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/ `$ Q) W& d3 h5 @8 Q4 t美联储6月会议其实已经在为今年9月加息描绘了蓝图，但美联储试图消除市场过度反应的痕迹相当明显，认为不应过度关注首次加息时间点，而是其循序渐进的加息途径。6月会议纪要显示，美联储倾向年内加息，但有三大担忧因素，包括外部环境、通胀和美元走强。目前希腊局势已经基本稳定，全球经济持续放缓可能不会对美联储加息造成太大困扰。最新的数据显示，美国通胀正在温和回升，薪资增长有转强迹象可能刺激通胀进一步走高，但大宗商品持续下滑可能拖累通胀。从二季度美国企业财报来看，强美元的影响较为明显，美联储可能希望美元维持强势但不要过度过快升值。
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美联储官员近期频繁发表乐观讲话，包括美联储主席耶伦在内的五位官员都表达了年内应加息两次的观点。不过，根据上周末泄露的机密文件，美联储内部并不同意领导层对收紧利率的速度预期，预计在2015年结束前只加息25个基点，明后两年的利率预期也显著下调，使得本应可能是对9月加息发出信号的一次会议充满了更多不确定性。
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0 t4 ?: N6 p/ x# z9 i本周没有会后新闻发布会，将关注利率声明的措辞。当前市场预期美联储将呈现中性偏乐观的立场，为9月加息铺路，若果真如此，美元将有望在9月利率决议前进一步走高，相反，若市场解读利率声明偏鸽派，美元可能延续回调走势，等待更多美国经济数据的推动。

2、 美国二季度GDP，周四北京时间20:30.

+ J* n8 @5 T: T6 ]7 U. W9 h5 n* a5 O受季节性因素影响，美国一季度GDP通常增速放缓，而今年一季度甚至萎缩0.2%，一度将美联储今年加息的预期降至冰点。不过，二季度以来，楼市强劲复苏、消费者支出有所增加，就业市场继续加速改善，这次数据可能显示美国经济将加速好转。当前市场预期美国二季度GDP增长2.5%，如果结果符合甚至好于预期，将可能夯实美联储9月加息预期。与此同时，报告还将对一季度GDP进行季节性调整后的修正，市场可能对数据的修正做出更大反应。

3、 英国二季度GDP，周二北京时间16:30。

. q8 j+ u, D& O5 [/ P9 a英央行行长卡尼近期多次表示，下一步行动是加息，年底前将讨论加息，加上英国薪资增速飙涨，通胀回升，不断增强市场对英央行紧跟美联储加息的预期。英国二季度GDP将显示英国经济摆脱今年初意外放缓的趋势，预计季率从0.4%上升至0.7%，但年率从2.9%下滑至2.6%。
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上周英国零售销售意外下滑，削弱了英央行很快加息的预期，此次GDP数据在英央行利率决议前一周公布，将有望为市场评估英央行货币政策前景提供依据。如果经济条件允许，英央行内部对加息的观点将有望再次出现分歧，那么，英镑的反弹之路将更为顺畅，否则，若数据令市场失望，英镑当前的相对强势将可能成为其遭到重创的双刃剑。
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4、 欧元区7月消费者物价指数，周五北京时间17:00。
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/ ?  E2 B/ E1 Z8 n& h欧元区6月消费者物价指数从0.3%下滑至0.2%，但对欧元区通胀预期并没有实质影响，基本被市场所忽略。不过，上周欧元区整体及成员国新一轮制造业和服务业全面下滑，若本周公布的7月通胀再度令人失望，将可能加剧欧元区通胀下行风险的忧虑，利空欧元。此前，欧央行坚持宽松立场，且不排除如有必要，将延长QE直至通胀回升。市场预期欧元区7月通胀年率将维持在0.2%。

5、 日本6月全国消费者物价指数，周五北京时间07:30.

/ z: O+ |! d. H6 a) ?+ x日央行今年来不厌其烦地表达其短期内不会进一步加码宽松的意愿，根据日央行公布的6月会议纪要，大部分委员认为，通胀趋势将继续改善，日央行行长黑田东彦甚至表示，未来数月日本通胀将大幅上升。不过，市场预期日本6月全国消费者物价指数年率将从0.5%继续下滑至0.3%，全国核心消费者物价指数年率将从0.1%陷入停滞。
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& `! S2 B! u' g* L+ n% X: @就目前而言，日本通胀数据对日元的推动可能有限，日央行不愿日本过度贬值的立场可能限制日元跌幅，而美元的走势将成为美元/日元的主要推动力。

6、 加拿大5月GDP，周五北京时间20:30.
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( @2 y' u' |6 j2 C; Z原油价格持续下跌，对加拿大通胀构成下行风险，加拿大央行年内两次意外降息，且不排除进一步降息的可能性，同时经济数据显示，加拿大就业、通胀、制造业等数据全面回落，都为加元走弱刷新六年低点提供契机。
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& Y3 {3 T. |$ A% `7 A市场预期加拿大5月GDP月率自-0.1%小幅回升至0，年率从1.2%走低至0.8%，疲弱的数据仍将可能继续巩固市场对加央行更多宽松的预期，打压加元。若数据意外向好，加元可能短暂反弹，或为逢高做空提供良机。